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水井坊:核心品牌保持增长 买入评级

时间:2020-02-05 05:01来源:供求信息
简评Q3:收入增速下滑,利润保持较高增长。公司Q3收入和利润增速分别达到27.21%和51.56%,相比二季度(Q2收入利润增速分别为33.03%和404.01%)收入增速略有下降,同时由于17Q3公司利润基数相

   简评Q3:收入增速下滑,利润保持较高增长。公司Q3收入和利润增速分别达到27.21%和51.56%,相比二季度(Q2收入利润增速分别为33.03%和404.01%)收入增速略有下降,同时由于17Q3公司利润基数相比17Q2显著增加,因此18Q3利润增速相对18Q2下降较多。

  

   三季度末公司预收款余额3,652.91万元,环比增加388万元,同比减少25.58%。销售商品提供劳务收到的现金22.81亿元,同比增34.64%,经营活动产生的现金流量净额1.47亿元,同比下降60.33%,主要系公司为支持未来销售增长增加原辅材料采购,为强化品牌知名度和信誉度增加广告宣传投入,以及预收预付等往来款变化的时间性差异所致。

  

  

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   核心品牌高增长,Q3总体增速较低主要因中低档酒下滑所致分产品看,前三季度,公司整体销量7,564吨,同比增长34%。

  

   其中,高档酒收入20.63亿元,同比增长50.63%,中档酒0.47亿元,同比下降44.24%,低档酒0.25亿元,同比增长42.28%。

  

   其中,单三季度高档酒增长约40%,低档基酒收入为0。核心产品中,典藏大师版增长36%,井台装增长28%,臻酿八号增长68%,均实现了较高速增长。

  

   目前,公司高档酒占公司酒类收入的比例达到96.67%,同比增长3.53pct,主要系水井坊(600779)品牌产品放量大增所致。分地区看,省内收入1.89亿元,同比增24.55%,省外部分收入19.27亿元,同比增49.00%(其中Q3省内外增速分别为-24.57%和33.30%),目前省外市场占比已经达到90.30%,同比增加2.34pct。2018年前三季度,公司持续推进新总代模式建设,净减少经销商18家,三季度末经销商总数达到59家。

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