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太平洋证券唱多白酒股 融通基金已看到了泡沫

时间:2020-02-03 04:28来源:供求信息
2017下半年伊始,沪指终于站上3200点并逐步企稳。周五(7月7日),沪深两市股指集体双双低开,午后市场情绪开始好转,逐步反弹走强。从行业来看,大盘蓝筹股行情暂时进入休整,资金

   2017下半年伊始,沪指终于站上3200点并逐步企稳。周五(7月7日),沪深两市股指集体双双低开,午后市场情绪开始好转,逐步反弹走强。从行业来看,大盘蓝筹股行情暂时进入休整,资金开始转战二线蓝筹和小盘题材股。上半年喝酒吹空调的行情也有了短期回调,截至下午收盘时,伊力特下跌2.46%、五粮液下跌2.25%、口子窖下跌1.32%。

  

   自7月份以来,白酒板块有了明显的回调迹象,茅台五粮液等个股冲高回落。针对近期的白酒走势,有人继续坚定看好,也有人认为该行业已经存在显著的估值泡沫,需谨慎看待。

  

  

   白酒股高位回调

  

   今年上半年白酒股在市场上赚得了不少眼球。贵州茅台在4月中旬超越帝亚吉欧成为全球新酒王,6月27日创出了485元/股的历史新高价格,市值突破6000亿元;五粮液年初至今股价翻倍,涨幅高达53.35%;泸州老窖、山西汾酒、口子窖等白酒股票的涨幅都不容小觑。

  

   重仓白酒股的大部分基金都有了傲人的年内收益。以招商中证白酒为例,该基金是一只跟踪酒类股票的被动指数型基金,受益于白酒股喜人的涨势,该基金上半年涨幅已经超过30%。此外,易方达行业消费、上投摩根大盘蓝筹基金等都重仓了五粮液、贵州茅台等个股,这些基金上半年内收益均超过了20%。

  

   7月伊始,白酒股有了明显的回调迹象,白酒板块已经连续几天下挫。贵州茅台的股价在6月27日突破485元后,开始接连下跌。截至今天收盘时,贵州茅台已经跌到445.97元每股,跌幅已达8%。

  

   相关的基金也受到了不小的影响。招商中证白酒B、鹏华中证酒B两只分级基金近7个交易日的跌幅分别为6.35%和5.21%。南方新兴消费进取、国泰国证食品饮料近七个交易日的跌幅也达到了3%以上。

  

   市场激辩观点不一

  

   经历了长达半年的火热走势,白酒股普遍达到了一个较高的位置,有人认为,现在白酒股已经过高估值,近期的回调正是下跌迹象,也有人认为,白酒股仍有一定的上涨空间,坚定不移地看好。

  

   太平洋证券的研究报告则坚定地看好白酒股:我们认为,在当前的市场风格下,以及茅台提高出厂价预期没有兑现之前,一线白酒还有上涨的空间,本轮行情必将提前透支2018年的业绩。而个别的二三线的白酒公司,报表出来后如果业绩有很明显的改善的话,其股价向上的弹性会逐渐增大。

  

   融通通乾研究精选基金自去年年初开始重仓白酒股,基金经理张延闽认为:从行业市值空间上看,白酒行业2016 年产值约为6000 亿,行业年增速约5%,净利润率约15%,5 年后行业净利润水平约为1100 亿,按照15 倍PE,市值约为1.6 万亿。目前上市19 家白酒企业的总市值约为1.1 万亿。市场给龙头充分的溢价反映出部分整合后的预期,短期来看行业和个股都存在显著的估值泡沫。

  

   从行业利润率上,张延闽还谈到:我统计分析过海外白酒的终端售价构成中70%是税收。白酒作为致瘾品,对于任何政府都有加税的冲动。目前白酒上市公司报表中,综合税负约为收入的35%,这个比例显然是偏低的。从去年4 季度开始,我们观察到茅台的利润增速低于收入增长,原因在于税基的变化。而事实上烟草行业在2015 年税收大幅增长了一倍多。在PPP 盛行的当下,还需关注捉襟见肘的地方政府是否会放过这个印钞机。

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